場外引伸波幅持續下跌

在多間大型歐美證券行剛公佈的季度業績受到次按問題不同程度的影響下，道指週三晚下跌了361點。港股昨天大幅低開950點，收報28,760點，全日下跌950點，整體大市成交金額約1,489億元，是近兩週以來單日成交首次少於1,500億元。認股證成交金額約342億元，佔大市成交比例23.0%。恆指昨天的開市及收市價均剛好在28,760點附近，某程度上反映昨天跌市中外圍因素影響較大。就港股基本因素而言，除個別股份如匯豐(0005)及部份中資銀行股等外，其餘大型股份大都並無直接與次按相關的業務，故是次的調整某程度上可被視作市場情緒主導多於基本因素主導；然而，恆指自8月中低位起計，至上月底高位累積上升了約65%，故港股在現階段借勢回吐以消化早前升幅亦不足為奇。技術上，經昨天下跌後，恆指再度失守20天平均線，如未能重返20天平均線約29,800點以上，短線仍有機會出現進一步調整。對認股證投資者而言，除正股走勢外，引伸波幅是另一影響認股證價格的重要因素。隨著港股自8月初開始的升勢，各大型股份的場外期權引伸波幅早前普遍攀升至較高水平；然而，自上週開始各大型中資股份的場外引伸波幅相繼回落，其中以幾隻重磅股的跌幅最多，中石油(0857)、中移動(0941)及國壽(2628)的三個月到價場外引伸波幅最近5個交易日便分別下挫了9.8、8及7.7個波幅點。在場外期權引伸波幅不斷下跌下，投資者現階段可選擇先作觀望，即使選擇入市的投資者亦宜揀選引伸波幅較低的認股證。和黃認購證5507引伸波幅偏高場外引伸波幅雖有下跌跡象，然而部份認股證卻因市場需求推動而出現引伸波幅大幅上升的現象。由高盛發行的和黃(0013)認購證5507，昨天在市場需求推動下，引伸波幅由週三的57.5%進一步上升至63.5%，屬昨天市場上50隻有成交的和黃認購證中引伸波幅接近最高的一隻，其餘條款相近的和黃認購證引伸波幅則介乎45.2至61.6%。如該證引伸波幅及後回復至以往的水平，單是引伸波幅的調整已足以令該證大幅下跌。另一方面，由於現時5507的街貨量已達到89.2%，換言之該證價格變化主要受市場供求主導，引伸波幅可能因而較不穩定及有可能偏離合理價格。已持有5507的投資者，可考慮趁現時引伸波幅處較高水平沽貨鎖定利潤，即使投資者繼續看好和黃，亦可考慮換馬至引伸波幅仍處相對較低水平的貼價認購證1743身上。該證昨收報1.32元，行使價在86元，現時約0.2%價內，引伸波幅約51.1%，提供3.7倍實際槓杆，明年6月16日到期。